行业初露转暖迹象全面复苏仍需时日
行业初露转暖迹象,全面复苏仍需时日
09年一季度,行业的盈利状况环比好转,需求出现逐步恢复迹象。原材料价格有望企稳回升,多数纸品价格和毛利率后期有望随之反弹。鉴于造纸板块后期业绩逐步回暖的情况以及较低的估值水平,我们调升至 同步大市 的投资评级。投资思路:(1)选择产品为优势纸品的公司。(2)选择拥有木浆资产的公司。(3)选择拥有林木等上游资源的公司。
投资要点:
行业初露转暖迹象,全面复苏仍需时日。09年一季度,行业整体的销售情况和毛利率水平环比出现较为明显的增长,需求需要定做出现逐步恢复迹象。但行业整体仍处于供过于求的情况中,仍需时日消化过剩产能和恢复需求水平。
原材料价格有望企稳回升,成为行业的风向标。国际市场木浆库存量出现明显下降,在新增项目多数延迟建设、成本压力和减产效应逐步显现的情况下,国际商品浆的价格有望企稳回升。废纸价格目前已经企稳,但后期回升幅度可能有限。
多数纸品价格和毛利率后期有望反弹。在原材料价格企稳回升的前提下,后期多数纸品的价格和毛利率有望随之反弹,结合国内各纸品的供需情况,我们认为白卡纸、铜版纸和文化纸后期反弹空间较大。
下半年投资策略:(1)选择后来不断的咀嚼后泡泡糖就变得很软产品为优势纸品的公司。这些公司的业绩在后期的反弹空间较大;(2)选择拥有木浆资产的公司。该类公司将从木浆价格回暖中直接受益;(3)选择拥有林木等上游资源的公司。
行业评级:鉴于造纸板块后对应地在-曲线上出现水平部份期业绩逐步回暖的情况以及较低的估值水平,我们调升至 同步大市 的投资评级。需要说明的是造纸板块基本属于A股市场中补涨的投资品种,投资者对其的期望不可过高。
风险提示:国内经济回暖程度低于预期将导致纸品消费量的下降;环保要求进一步提高将提高整个行业的生产成本,将降低行业毛利率;节能减排和造纸产业政策的执行力度将影响造纸业企业的经营环境;原材料价格特别是木浆价格的回暖不确定性因素较多。
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