保代厦门培训不调整发行节奏IPO在审500多家

注册保代1944人

主板保代利用率降低7%

“如果没有记错的话，这次培训会透露，中小板IPO在审300多家，再融资100多家；创业板IPO在审212家。目前有保荐承销资格的券商75家，注册保代1944人。”吴先生独家向理财周报记者透露。

而一名参与培训的上海券商保代微薄直播称，“创业板在审221家，其中210家尚未过会；主板首发在审313家，其中289家尚未过会；主板再融资160家，其中120家尚未过会。创业板保代利用率20%，主板利用率47%”。

证监会网站10月21日数据显示，登记注册的保荐机构为74家。公开数据显示，去年年底的保代人数为1618人，通过考试未注册人员1172人。即是说，今年前三个季度，保代群体“膨胀”了20%。与之相应的是，今年前三季度，完成IPO发行上市的公司数为234家（去年同期为260家）。项目减少而保代增加，券商保代“去稀缺化”明显。

截至去年年底，主板保代利用率为40%左右，创业板为20%左右。对比来看，由于大盘蓝筹等发行主体数量减少，主板保代利用率下降了7%。

明年取消3个月预审有效期

本次保代培训，证监会发行部副主任陆文山出席。证监会发行部一处-五处的处长，创业板一处和二处处长等证券发行主管官员，也悉数出席。

今年前三期保代培训分别已于4月、6月和9月完成。上述保代吴先生向本报记者透露，“此次培训并未有什么新的东西，与上次兰州培训的内容基本一致。发行政策差不多。”

“有一点明确下来了，就是从明年开始取消3个月的预审期。这一政策从明年开始正式执行。就是说，预披露将在初步反馈意见之后、预审会之前。”

据了解，证监会发审委工作处此前曾下发“关于首发申报材料的最新要求”。要求称，IPO发行人的申报材料，不再预留3个月的审核有效期，发行人的财务材料只要在有效期内都可以申报。

“至于大家关注的股份支付，此次并无新政策，要求按照新会计准则，由会计师作出判断。”

此外，有微薄引用证监会发行部二处的培训内容说，“以下几类情形不属股份支付——代持股份规范到实际持有人；业务资产整合给予的补偿；原境外上市设计的高管员工持股承诺在转回境内上市时继续兑现承诺。”

今年证监会关注的发行重点大致有整体上市、发行人内控、股份支付、增加债券融资规模等。

另据了解，此次培训还透露出“证券市场民事责任追究机制可能会在可预期时间内推出”的信息。但保代吴先生称“这个话题并没有着重谈”。

整体上市、股份支付是今年重点

结合今年前三期保代培训来看细节。

发行部副主任刘春旭在今年第一期保代培训的开班致辞上表示，“对未参与尽职调查或者尽职调查不到位、违规持股、信息披露不到位的保代要加大处罚力度。”

从刘春旭的致辞中可知，为了完善保荐制度，证监会的大致措施，一是审核中对每个项目打分考核，发行五处对排名靠后的5至10名保代进行监管谈话，对有污点记录的保荐机构，其项目要重点关注，至少延迟一个月审核时间；二是启动问核程序，对尽职调查情况进行详细询问，初审会和发审会由保代回答问题；三是加大现场检查力度，主要检查2009-2010年发行的项目和在审项目，采取临时抽查、不事先通知要检查的项目。

而在第三期培训上，发行部综合处高润恒结合了之前八菱科技(002592)的发行失败谈论新股发行体制改革。高润恒表示，至今改革的分歧仍然较大，以前认为统得过死，现在又认为放纵过度。“今年3月8日召开大范围研讨会，但未形成太多共识。”

高润恒认为，券商的自主配售能力仍较差。未来可能的改革方向有3个方面。一是网下发行比例过低，二是主承销商不能自主配售，三是存量配售。

再融资方面，资本市场十二五规划之一为大力发展债券市场。证监会今年重点是通过简化审核流程、提高审核效率，增加债券融资规模。

不得不说的是，前三期培训中，证监会主讲人员表示，“整体上市是证监会发行部2011年8项重点工作之一。”证监会要求并鼓励整体上市，目的在于避免同业竞争、减少规范关联交易。据悉，证监会在做研究，拟日后出一个关于同业竞争关联交易的说明。

此外，财务审核上，股份支付问题是一大热点。

第二期培训上，杨文辉表示，“拟上市公司股权激励按照股份支付准则处理，相关折价直接计入当期损益。”

审核中高度关注运用股份支付处理操纵利润的情形。对于拟上市公司采用增资、股权转让等方式实施股权激励是否属于股份支付，证监会要求保荐机构要充分论证股份支付所适用的条件。

第三期培训上，发行部审核二处处长常军胜提出股份支付的判断标准，“性质上是否换取了服务”和“是否存在与公允价值之间的差额”。高管股权激励也属于股份支付，股份支付的概念比股权激励范围大。

关于股份支付公允价值的确定，有活跃市场的则在考虑波动性基础上取均价，无活跃市场的可参考近期有代表性的PE入股价格。合理的估值方法包括市盈率、市净率、现金流折现、评估等。

常军胜表示，要重点关注申报前一年一期的股权支付行为，计入非经常性损益。

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