海螺水泥此起彼伏-【新闻】
海螺水泥此起彼伏
海螺水泥公司日前公布对价调整方案,将原本每10股流通股东获赠9元现金上调至每10股流通股东获赠15元现金。同时,控股股东海螺集团的差价补偿承诺的时间也从原来的获得A股股东会议批准并实施后的前20个交易日改为获得A股股东会议批准并实施6个月后的前30个交易日;补偿标准也从原来的平均交易价格低于7.24元则以现金方式补差价的50%,每10股流通A股获得不超过3.65元的补偿承诺未变。 按照停盘前收盘价10.06元计算,公司调整后的方案相当于每10股流通股东获赠1.5股股票,我们认为补偿方案仍旧较低。而公司的差价补偿承诺则较具吸引力,11元的价格基准相当于全流通前12.5元的价格水平,而公司停盘前最后一个交易日的收盘价为10.06元,两者相比有17.9%上升空间。
产销量增长高于预期
公司05年4季度产销量好于我们预期,因此我们将公司05年全年销量预测上调至5,560万吨,按年增长48%,因此我们亦相应地上调了公司06至07年销量预期,预期销量复合增长17.5%。同时因出口产品售价相对高昂,而国内水泥售价难以出现大幅上涨,因此预计公司06至07年水泥出口比重将不断攀升。
成本亦高于原本预期
我们原来预期 煤炭价格自2季度将出现下滑,06年全年按年下跌5%左右,而以目前情况看,煤炭价格降幅不是预期那么高,预期全年下降3%左右,因此单位水泥成本将上调1至2元/吨。 公司上调销售预期和成本预测,同时亦维持公司的价格预期,而销量上涨对获利的影响足以弥补成本上涨对获利的侵蚀,因此亦相应上调公司05至07年每股收益预期至0.38元、0.65元和1.07元。 公司1月13日收盘价为10.06元,相当于全流通后8.56元的价格,该价格相当于06年每股盈利0.65元的13.2倍,每股净资产5.13元的1.7倍。而公司05至07年的净利润复合增长为68%,按照15倍全流通的目标市盈率和06年每股盈利0.65元得出公司全流通后的目标为9.75元,该价格相当于06年每股资产5.13元的1.9倍,加上公司每10股流通股股东获赠15元现金,则全流通前对应目标价为11.25元,较现价有11.8%上涨空间,因此投资建议由持有调至增持。不过H股方面,按照15倍目标市盈率和06年每股收益0.65元,得出12个月目标价9.75元,相比现价有6.0%下降空间,维持减持建议。(中国水泥网 转载请注明出处)
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