两大理由解读加息后金价仍承压下行
自本月中旬美国联邦储备宣布10年以来的首次加息后,本周黄金(GOLD)(1072.96,-3.03,-0.28%)行情维持在1070-1080美元/盎司的震荡。笔者认为,尽管短时间黄金价格企稳在1070美元上方,但长线黄金价格的下行压力依然较大。理由如下:
第一,美国联邦储备货币政策靴子落地,黄金信阳网(GOLD)短时间触底反弹,但中长线依然看跌。12腰腹吸脂术多少钱月FOMC会议美国联邦储备宣布将联邦基金利率目标区域由0-0.25%提高25个基点至0.25-0.50%的水平,为美国联邦储备十年来的首次加息,显示美国经济已基本完全走出2008年金融危机的阴影。FOMC会议一锤定音,但对金价的长短时间影响却截然不同。从短时间来看,政策兑现后金价继续区间震荡调整,主要因为政策与市场预测期望高度一致,加息预测期望已提前反映在行情中。10月FOMC会议上,美国联邦储备已明确提出将在12月会议上根据劳力市场和通货膨胀水平讨论是否加息的问题,而12月出炉的美国失业率维持在7年半以来的低位,非农业就业率就业人数及CPI同比均好于预测期望。同时,加息前联邦基金利率期货显示12月加息的概率高达80%。美国联邦储备加息信号明朗化及经济数据表现靓丽,充分强化市场预测期望,导致市场提前消化加息预测期望,并提前实现初步的自我整理,因此预测期望兑现后空方平仓反而导致市场出现了短暂的触底反弹。但是,从长线来看,目前仍缺乏改变黄金价格趋势的因素,在美国联邦储备加息的大周期下,随着加息进程的推进,黄金价格中长线走势仍将承压下行。
第二,市场焦点转至对美国联邦储备加息节奏的预测期望。货币政策正常化的道路并非一蹴而就,美国联邦储备12月FOMC声明明确了未来美国联邦储备采取渐近的加息路径。2016年点阵图中值仍维持在1.375%,也就是述,按照每次25个基点的加息幅度计算,美国联邦储备明年仍有可能加息四次,且支持的联储官员高达7人。但是,较前一次出炉的点阵图,12月的点阵图重心有所下移,2016年利率分析平均值由1.48%下滑至1.29%,显示加息的路径趋缓。相比美国联邦储备的态度,目前市场预测期望明年加息节奏将会更为温和。根据近期的美国联邦基金利率期货所计算的加息概率,3月、6月、9月加息至0.625%的概率分布为48.88%、46.77%和36.27%,12月加息至0.875%的概率为32.81%,显示市场对加息节奏的预测期望更为保守,料将2016年将有2次25个基点的加息,可能分布在3月及12月,远低于美国联邦储备预测期望的四次加息。笔者认为,政策兑现后,黄金(GOLD)市场的关注焦点已从“首次加息的时点”切换至对“美国联邦储备加息的节奏及幅度”的讨论,目前市场与美国联邦储备的预测期望仍存在较大的“预测期望差”,未来两者预测期望的不断整理将会牵引金价的短时间波动。
综上所说,由于市场提前消化加息预测期望,靴子落地后短时间黄金价格继续区间震荡调整,但支撑趋势偏强美元的基础并未发生根本性变化,长线黄金价格的下行压力依然较大。同时,鉴于新兴市场资
本外流风险有可能推升市场的避险需求,笔者料将黄金价格的波动率将会加剧。
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