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【资讯】金岩石中国股市枕戈待旦

发布时间:2020-10-17 02:21:58 阅读: 来源:镜头厂家

金岩石:中国股市枕戈待旦

金岩石(资料图)  如所预料,央行终于行动了,存款准备金比率下调0.5%仅仅是开始,货币政策趋于放松将延续到明年!在中国投资永远要面对双重机遇:市场机会+市场风险;政策机会+政策风险。一般说来,市场机会出现不久,政策风险将接踵而至;政策风险一旦形成,市场机会则浮出水面。谁也无法预测准确的时点,但1-2个月左右的时间窗口会重复出现。伴随着政府经济决策效率的提升,该时间窗口会逐渐缩窄,这在过去10年间已被多次验证。  研究中国的宏观经济,一个不可忽视的因素是货币量(即M2)的增长速度。在中国,M2的增长速度有两个主要制约,其一是经济增长的速度,其二是国家统计局的通货膨胀指数(即CPI)。每当CPI下降跌破3%,M2的增长在两三个月内就会提速;每当CPI上升破5%,M2的增长必然迅速下调,若M2增速下调过快过深,股市楼市和经济增长都萎靡不振,严重者会诱发股市暴跌或经济萧条!  近年来,政府宏观经济调控的水平不断提高,闲不住的手逐渐有了自发性的调节机制,其中一个重要的机制是生猪周期。中国的CPI指数在编制之初,城乡人口的比例大约是三七开,即城里人仅占三成以上,所以CPI的构成以生存经济为主导。民以食为天,食品在CPI的构成中占比高达34%,简单说就是1/3,而在食品中,猪肉价格占比为24.5%,简单说就是1/4。今年1-9月,CPI破位急速拉升,迭创新高,直接原因就是猪肉价格的快速上涨,猪肉价格在今年1-9月的上涨幅度超过了40%,简单计算,40%的1/4为10%,10%的1/3为3.4%,所以6.5%的CPI上涨减去3.4%仅为3.1%,控制CPI的政策就可以简化为控制猪肉价格的过快上涨。  只要猪肉价格冲高回落持续两三个月,CPI必然下降,CPI下降持续两三个月,货币政策必然放松,而在银行存款准备金比率居高不下的条件下,货币政策放松的工具自然首推降低存款准备金比率。所以我们看到,10月以来猪肉价格开始下降后,CPI随之下降,之后首先是农村信用社的存款准备金比率相继下调,从平均18%左右下调至16%,现在又看到了央行的果断行动,再次验证了中国政府经济决策的水平和效率。那么,猪肉价格的变化是否完全取决于市场那只看不见的手呢?不是!猪肉价格的后面也有一只闲不住的手在伺机行动。  虽然国家统计局并没有义务和功能去调控猪肉价格,但是在CPI上升破5%的时候,财政补贴养猪和猪饲料的各种政策工具是会自发启动的。从补贴养猪到生猪存栏数上升,再到生猪上市,这是一个政策和市场在互动中自然形成的生猪周期,时间窗口约为3-6个月,所以在正常情况下,中国的CPI指数在5%以上的时间很难超过6个月。但今年的生猪周期变异,随着投资人的行为传染,猪也有一部分成为投资品了。这个变异行为导致生猪周期滞后,存栏数上升而猪肉价格异常坚挺,部分猪仔由于投资增值的预期而变异为“猪坚强”。面对“猪种变异”,闲不住的手又开始行动了,下半年中国大幅度提高了美国猪肉的进口量。美国猪真的比中国猪便宜许多,同样的品种在美国养,存活率和出肉率据说都比在中国养猪要高出30-40%,所以进口美国猪的价格比中国猪肉的市场价格便宜30-40%!CPI指数在猪肉价格的下降途中亦掉头向下,预计11-12月的CPI指数可能下降到5%以下,所以央行的货币政策将进一步放松。预计银行存款准备金比率将连续下调,降幅可能接近2%,所释放的银行信贷资金量在一万亿以上!  结论是,当前中国股市已经处在政策市和情绪市的双重底部,即使短期再度跌破沪指2400点,建议投资人也不必恐慌,相对于未来的上升空间,指数5%左右的底部震荡是投资人应承受的风险。几度惊魂风雨后,枕戈待旦到天明!

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